Минфин возобновит валютные и золотые операции по бюджетному правилу на фоне подорожания нефти

Минфин объявил о возвращении на внутренний валютный рынок. С мая ведомство возобновит операции по покупке и продаже иностранной валюты и золота в рамках механизма бюджетного правила, чтобы повысить предсказуемость экономической ситуации и снизить влияние колебаний цен на энергоресурсы на курс рубля и федеральный бюджет.

Бюджетное правило призвано уменьшать зависимость федеральных расходов и курса национальной валюты от цен на нефть и газ. Когда фактические нефтегазовые доходы превышают базовый уровень, разница направляется на покупку валюты и пополнение Фонда национального благосостояния (ФНБ). Если же доходы оказываются ниже целевых, недостача компенсируется продажей валюты из резервов.

В начале года нефтегазовые доходы сократились примерно вдвое по сравнению с планом, и в январе–феврале Минфин продавал из ФНБ около 200 млрд руб. в месяц. При таких объемах распродаж оставшиеся около 4 трлн руб. ликвидных активов фонда могли быть исчерпаны примерно за год, поэтому с марта операции по бюджетному правилу были временно приостановлены до июля.

Ситуация изменилась на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке и последовавшего скачка мировых цен на нефть, в том числе на российскую. По данным Минэкономразвития, средняя цена в марте составила около $77 за баррель против $44,6 в феврале. Рубль, ослабевший после остановки валютных продаж по бюджетному правилу до 85 руб./$, затем укрепился примерно до 75 руб./$, вернувшись к уровням начала 2023 года. Сейчас налоговая цена российской нефти, по оценкам экспертов, приближается к $100 за баррель.

Без возобновления бюджетных операций, которые в текущих условиях будут означать уже преимущественно покупки валюты, курс доллара мог бы опуститься еще ниже. Однако чрезмерно крепкий рубль уменьшает нефтегазовые поступления, поскольку налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) рассчитывается в долларах. На этом фоне глава Минфина допускал возвращение к валютным операциям раньше изначально объявленных сроков.

Точный объем интервенций на май будет объявлен отдельно. При его расчете Минфин учтет «отложенные» операции за март и апрель — как по покупке, так и по продаже валюты, которые, по ранее озвученным оценкам, сопоставимы по величине.

По оценкам аналитиков, объем покупок валюты по бюджетному правилу в период с 8 мая по 5 июня может составить 0,3–0,4 трлн руб. при сохранении текущего уровня налоговой цены на нефть. Схожие прогнозы дают и другие экономисты, указывая, что такие операции фактически зафиксируют для рынка «эффективную» цену российской нефти в диапазоне около $70–80 за баррель — примерно на уровне марта, когда Минфин еще не проводил валютных покупок, или немного ниже.

Финансовые аналитики полагают, что столь масштабные покупки валюты не должны привести к заметному ослаблению рубля, а лишь частично нейтрализуют влияние выросшего нефтегазового экспорта на валютный рынок. На сообщении Минфина курс доллара на бирже краткосрочно поднялся более чем на 1% — с менее чем 75 до 75,8 руб./$, но затем скорректировался к 75,3 руб./$. Курс юаня на Московской бирже также сначала вырос с 10,96 до 11,09 руб., после чего откатился к 11,07 руб. за юань.