Рубль усиливает рост на фоне нефти дороже $100 и ожиданий снижения ключевой ставки

Курс рубля в четверг возобновил рост после краткой паузы накануне. Основной поддержкой для российской валюты остаются высокие цены на нефть марки Brent, поднявшиеся выше психологического уровня в $100 за баррель.

Движение рубля на Мосбирже и форекс

К 11:45 мск на Московской бирже пара юань/рубль с расчетами «завтра» торговалась в районе 10,92 рубля за юань, рубль укреплялся примерно на 0,2% и находился рядом с максимумом с конца января на отметке 10,89.

Беспоставочная пара доллар/рубль с расчетами «завтра» находилась около 74,40, где рубль также прибавлял около 0,2%.

На международном рынке форекс пара доллар/рубль к 11:45 мск, по данным LSEG, котировалась около 74,80, что означало укрепление рубля примерно на 0,4% — недалеко от достигнутого ранее максимума с мая 2023 года на уровне 74,40.

Пара евро/рубль на форексе находилась вблизи 87,49, рубль дорожает примерно на 0,5%. В ходе торгов российская валюта в этой паре обновила максимум с мая 2025 года на отметке 87,41 за евро.

С начала апреля на форексе рубль прибавил около 8% к доллару США и почти 7% к евро, а на Мосбирже укрепился примерно на 7% по отношению к юаню за тот же период.

Поддержка от экспорта и налогового периода

Существенную поддержку рублю обеспечивает повышенный приток экспортной валютной выручки за российское сырье, проданное по высоким ценам. Весной нефтяные котировки растут на фоне дефицита поставок с Ближнего Востока, вызванного вооруженным конфликтом США и Израиля с Ираном.

При этом поступающая экспортная валютная выручка сейчас практически не изымается с внутреннего рынка через операции Минфина, поскольку действие бюджетного правила с марта приостановлено.

Традиционно продажи экспортной выручки за рубли увеличиваются в третьей декаде месяца, когда сырьевые компании формируют рублевую ликвидность под Единый налоговый платеж (ЕНП). В апреле его проведение запланировано на 28 число.

По оценкам, в структуре ЕНП налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в текущем месяце может составить около 700 миллиардов рублей, что более чем вдвое превышает объем выплат по НДПИ месяцем ранее. Это создает дополнительный спрос на рубль со стороны экспортеров.

Роль внутреннего спроса и денежно‑кредитной политики

Участники рынка также отмечают снижение покупок иностранной валюты импортерами на фоне охлаждения внутреннего потребительского спроса, что дополнительно работает в пользу укрепления рубля.

В то же время возможное смягчение денежно‑кредитной политики и изменение риторики Банка России в сторону более мягкого подхода могут впоследствии стимулировать восстановление потребительского спроса и, как следствие, увеличить реальный спрос импортеров на иностранную валюту. Это одновременно может снизить привлекательность рублевых активов с точки зрения доходности.

Ожидания по ключевой ставке

По итогам заседания совета директоров Банка России, которое состоится завтра, участники рынка в большинстве ожидают снижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов — до 14,50% годовых.

Однако последние данные о замедлении инфляции в стране усилили ожидания более агрессивного шага. Все больше инвесторов допускают возможность снижения ставки сразу на 100 базисных пунктов.

Основные риски для курса рубля

Одним из ключевых рисков для курса рубля остается возможное возобновление в мае операций Минфина в рамках бюджетного правила, на что ранее намекал глава ведомства Антон Силуанов. В условиях высоких цен на нефть такие операции означали бы покупки иностранной валюты на внутреннем рынке, что может ослабить рубль.

Дополнительную угрозу для российской валюты несут последствия атак беспилотников на нефтяную инфраструктуру России. Из‑за таких инцидентов возможны перебои с экспортными отгрузками нефти и нефтепродуктов, что чревато сокращением притока валютной выручки.

«В ближайшее время волатильность торгов рублем в парах с основными мировыми валютами может оставаться повышенной, особенно если Банк России пойдет на более мягкое решение по ставке. Тем не менее в среднесрочной перспективе у рубля сохраняется потенциал для дальнейшего укрепления», — оценивает ситуацию Андрей Зацепин из компании «Алор Брокер».