Исчезновение Набиуллиной, ставка ЦБ и бюджетные поправки: чем это грозит экономике

Сразу после ПМЭФ возникло много версий о том, почему глава Банка России долго не появляется на публике: от болезни до отставки или иных ограничений. Отсутствие Набиуллиной на экономических сессиях и ключевых совещаниях спровоцировало волну домыслов и обсуждений возможной смены руководства Центробанка.

Пресс‑служба регулятора объявила, что Набиуллина должна выступить на пресс‑конференции после заседания по ключевой ставке 19 июня. Это придаёт особый смысл грядущему заседанию: ждать информации о явке и содержании её выступления осталось недолго.

Интрига вокруг ключевой ставки

После ПМЭФ президент публично отметил снижение инфляции примерно до 5% и выразил мнение, что есть основания для снижения ключевой ставки. Это заявление сразу усилило давление в пользу смягчения монетарной политики.

Однако статистика вскоре показала ускорение инфляции в начале июня. Заместитель главы ЦБ, которого рассматривают как возможного преемника, указал, что одного месяца снижения недостаточно, чтобы говорить о тренде и менять политику. Именно поэтому пресс‑конференция и решение по ставке становятся показательной точкой.

Бюджетные поправки и приоритеты расходов

Параллельно в краткие сроки были приняты изменения в бюджетном законодательстве, которые расширяют возможности правительства и регионов по расходованию средств и значительно снижают прозрачность бюджета. Это фактически облегчает перераспределение ресурсов в пользу военных расходов.

• правительство получило возможность увеличивать федеральные расходы без формального изменения закона о бюджете и без опубликования детализированных цифр;
• сняты или временно ослаблены ограничения на рост внутреннего госдолга — Минфин может занимать больше;
• регионам разрешено брать казначейские кредиты под минимальный процент и частично не возвращать долги до 2030 года;
• освобождена часть экономии регионов от целевого использования — средства можно направить на финансирование военных нужд.

Итог: увеличатся военные расходы при одновременном снижении контроля и прозрачности. Это осложнит оценку реальной бюджетной нагрузки и затруднит прогнозирование экономических показателей.

Что это значит для Набиуллиной и для экономики

Появляются вопросы о том, вернётся ли глава Центробанка к прежней роли «защитника» монетарной дисциплины или её позиция уже существенно ослаблена. Возможны варианты: возвращение с жёсткой риторикой, вынужденное согласие с новыми правилами или смена акцентов в политике регулятора.

Для экономики такие изменения чреваты ростом инфляции и риском стагфляции: снижение ставки при одновременном наращивании расходов на военные нужды и увеличении налоговой нагрузки на бизнес может усилить ценовое давление, девальвацию, безработицу и ухудшение деловой активности.

Кроме того, описанная трансформация власти над экономической политикой показывает: даже если регулятор пользуется поддержкой высшего руководства, он может быть вынужден подстраиваться под иные приоритеты, если того потребует политическое руководство.

Независимо от того, как пройдёт пресс‑конференция 19 июня и какое решение будет принято по ставке, произошедшие изменения в бюджетной дисциплине и приоритетах расходов уже меняют ландшафт экономической политики и увеличивают неопределённость для бизнеса и населения.