Российский рынок государственных облигаций переживает мощную распродажу: индекс RGBI в понедельник снизился на 1,59% — до минимума с февраля, а доходности длинных облигаций федерального займа выросли примерно до 15,5% годовых. Одновременно фондовый рынок падает уже 15 недель подряд и обновляет минимумы с 2023 года.
Падение ускорилось после снижения в пятницу и объясняется сочетанием факторов: рисками роста бюджетных расходов, опасениями относительно устойчиво высокой инфляции и сохраняющейся жёсткой денежно‑кредитной политикой.
Банк России на последнем заседании снизил ключевую ставку лишь на 0,25 процентного пункта, до 14,25%, и предупредил о возможной корректировке темпов её снижения из‑за топливного кризиса и «бюджетных рисков». По словам старшего аналитика Валерии Поповой, это снижение не оправдало ожиданий рынка и добавило нервозности инвесторам.
По оценкам экспертов, кабинет министров намерен увеличить военные расходы в текущем году примерно на 4–5 трлн рублей — почти на 40% выше первоначального плана. Минфин планирует покрыть дополнительные траты за счёт секвестра гражданских статей бюджета и дополнительного привлечения заимствований на 2–3 трлн рублей.
В первичном варианте бюджета‑2026 Минфин закладывал заимствования в размере около 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита с 5,8 до 3,8 трлн. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и достигла примерно 6 трлн рублей — вдвое больше уровня годичной давности.
«Бюджетный риск уже реализуется. Проинфляционные риски на будущее заметно выросли, бюджетная политика в ближайшие три года будет более стимулирующей, чем это было заложено в базовом прогнозе» — заявила глава Банка России.
Стоимость вооружённого конфликта отражается и на долговом рынке: доходности гособлигаций остаются на уровне около 15%, что примерно вдвое выше уровней 2017–2019 годов. В этом году около 9% расходов федерального бюджета, или порядка 4 трлн рублей, пойдёт на выплату процентов по госдолгу. Объём долга с начала военных действий вырос примерно вдвое и достиг порядка 32 трлн рублей; экономисты предупреждают, что к концу десятилетия расходы на обслуживание долга могут составить около 15% ВВП.
