Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились с 6,5% ВВП до 1,8% ВВП за годы полномасштабной войны. Эксперты констатируют истощение экономической базы и повышение уязвимости бюджета.
Исследование и ключевые показатели
По данным анализа Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики, ФНБ потерял большую часть своих ликвидных средств. В первом квартале 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный уровень, а нефтегазовые доходы сократились примерно на 45% в годовом выражении.
Президент IfW Мориц Шуларик отмечает, что в первые годы войны экономика выдержала сильнее, чем ожидали многие, но теперь бюджетные резервы во многом исчерпаны. По его оценке, временное повышение цен на нефть вряд ли снимет фундаментальные проблемы бюджета.
Риск роста инфляции
Авторы исследования указывают, что для финансирования военных расходов Москва всё больше полагается на внебюджетные источники, расширение кредитования и косвенную поддержку через банки. В результате задолженность предприятий резко выросла, а банки перераспределили ресурсы в пользу отраслей, связанных с войной.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн подчёркивает, что основное ограничение сейчас — не столько деньги, сколько дефицит рабочей силы, технологий и производственных мощностей. По его словам, мобилизация дополнительных финансовых ресурсов может скорее подстегнуть инфляцию, чем существенно нарастить военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Исследование отмечает растущую зависимость России от Китая: на КНР приходится около 35% внешней торговли России. Китай обеспечивает большую часть поставок критически важных гражданских и военных компонентов и запчастей, необходимых для производства.
По оценкам авторов, примерно три четверти роста российских закупок таких компонентов с 2022 года приходится на продукцию, произведённую в Китае. Из‑за этого Пекин получает значительное влияние при определении условий торговли, технологий и финансовых связей.
Рост экономической уязвимости открывает внешним игрокам возможности для давления: документ предлагает ужесточить контроль за экспортом критических товаров и предпринимать шаги по сокращению экспортных доходов, прежде всего в отношении цепочек поставок, которые поддерживают военную промышленность.
