Про‑инфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива и смягчением фискальной политики, будут ключевыми темами на июльском заседании Центрального банка. Эксперты ожидают, что ключевая ставка останется на уровне 14,25%, тогда как среднесрочный прогноз по ставке на 2027 год может быть повышен примерно на 2 процентных пункта.
На предыдущем заседании в июне регулятор уже акцентировал внимание на фискальных перспективах и рисках, связанных с топливной ситуацией, что замедлило темпы снижения ставки.
Опрос аналитиков показал, что большинство склоняются к сохранению ставки в июле: часть участников допускала небольшое снижение до 14%, но свежие данные об инфляционных ожиданиях населения усилили поддержку варианта паузы.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Текущие факторы давления могут привести к повышению прогнозного диапазона регулятора».
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Повышение прогнозной траектории уже частично отражено в котировках на долговом и денежном рынках, отмечают аналитики.
Если же прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и способно привести к дополнительному ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных облигаций выросли в первом полугодии 2026 года, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле выглядит как капитуляция инвесторов на фоне отсутствия позитивных сдвигов в геополитике.
Аналитики предупреждают, что после июльского заседания давление на рынок облигаций с фиксированным купоном может усилиться, если регулятор даст более жесткие сигналы по среднесрочной траектории ставки.