Минфин не смог продать ОФЗ — аукцион признан несостоявшимся

Минфин столкнулся с проблемами при размещении государственных облигаций (ОФЗ). На четырёх последних аукционах ведомство привлекло менее 10 млрд руб., а один из недавних аукционов был признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

Неудачные размещения

15 июля аукцион не состоялся: инвесторы не выходили при предложенных уровнях цен. На предыдущем размещении 1 июля Минфин смог продать лишь около 10% от предложенного объёма: из 110 млрд руб. по номиналу были куплены бумаги примерно на 10,3 млрд руб., выручка составила около 9,1 млрд руб.

Почему это произошло

Трудности начались после того, как Центробанк 19 июня снизил ключевую ставку меньше, чем ожидалось, до 14,25%. Одной из причин, названных регулятором, стала неопределённость бюджетной политики: власти сообщили о росте расходов и дефицита в этом году и перенесли переход к сбалансированному бюджету на более поздний срок.

На фоне этих сигналов рынок пересмотрел ожидания по доходности ОФЗ: цены на облигации упали, доходности выросли, а индекс государственных облигаций заметно снизился.

Реакция Минфина и предложения для рынка

Минфин заявил о намерении закрывать бюджетную «дыру» за счёт остатков на казначейских счетах и дополнительных заимствований. В попытке оживить рынок ведомство предложило облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, однако спрос на такие бумаги оказался слабым.

Оценки дефицита и прогнозы

• По итогам первого полугодия дефицит составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн руб.
• Аналитики называют разные оценки на конец года: приблизительно 6–7 трлн руб., а по наиболее пессимистичным сценариям дефицит может вырасти до порядка 10 трлн руб.

Пока Минфин и Центробанк не уточнили дальнейшие шаги по координации бюджетной и денежной политики, инвесторы сохраняют осторожность, что ограничивает приток средств на первичный рынок облигаций.